異をとなえん |

偏った株価の上昇 - 今日の株式市場(2009/09/29)

2009.09.30 Wed

04:18:05

日経平均株価 10,100.20 90.68 0.91%
TOPIX 904.00 1.16 0.13%
上海総合指数 2,754.54 -8.98 -0.33%
NYダウ平均 9,789.36 124.17 1.28%

日本株は反発、円高一服し輸出上昇−証券も、デフレ懸念で戻り鈍い

日経平均は上昇。
金曜、月曜の二日間で500円以上下げた反動とダウの上昇によって上げる。
円高が止まったことも上げた要因だろう。
気になるのは、日経平均と違ってTOPIXが全然上がっていないこと。
ざっと計算してみると、9月1日時点から日経平均は4.1%下げているのに対して、
TOPIXは6.6%下げている。
TOPIXの方が一部上場全銘柄を対象にしているのに比べると、
日経平均はその一部のみを対象にしている。
つまり、より偏った銘柄に買いが集中していることになる。
暴落前の典型的な状況に見える。
日経平均先物の取引に売買が集中しているため、
日経平均対象銘柄だけ価格が変動する。
日経平均先物に売買が集中するのは、巨額の資金を運用しやすいからだ。
過剰な流動性が、一株当たりの利益といった概念を無視して売買している。
過剰流動性による株価の上昇はいつかは破綻する。
日本の景気の二番底、実体経済の落ち込みがあるかどうかは別として、
株価の二番底は必ず来る。
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流動性の供給の終わる時 - 今日の株式市場(2009/09/28)

2009.09.29 Tue

03:55:49

日経平均株価 10,009.52 -256.46 -2.50%
TOPIX 902.84 -19.83 -2.15%
上海総合指数 2,763.52 -75.32 -2.65%
NYダウ平均 9,665.19 -42.25 -0.44%

日本株は大幅続落、日経平均一時2カ月ぶり1万円割れ−円急伸嫌気

綺麗にまっかっかという感じ。
円高を嫌気して、日経平均は下げたが、上海もかなり下げている。
中国の株価も世界の株価と地下深くでつながっているのだろうか。
ダウはあまり下げていないけど、先週末の結果だから。
今夜はかなり下げそうだ。
景気二番底派としては、ようやくな下げだが、これが本格的な下げになるのか、
それとも止まるのか興味深い。

と思っていたら、欧米の株価は上げている。
アジアの株価がほとんどボロボロなのに不思議なことだ。

解釈としては、円という「商品」に対して、過剰流動性による投機資金が流れた。
結果、円高によって日本の株式市場は下落したが、
それは日本の株式市場で勝負している人々の損であって、
円相場で勝負している人たちとはそれほど関係はない。
円は値上りすることによって、それを買った人たちは儲かった。
日本の株式を買っている人たちも、ドルベースでは、たいして下げているわけではない。
全体としてみれば、アメリカでドルを元手に勝負している人は勝っているわけであり、
そうである以上リスクを減らすために資金を引き上げる必要はない。
その結果、ダウは上げている。
流動性が供給され続ける限り、
つまりアメリカのゼロ金利政策と資産の買い上げが続く限り、
株式の価格はなかなか下げないということだろうか?

全体の流れを、もう一度まとめてみよう。
FRBによるゼロ金利政策と各種資産の買い上げ処理によって、
流動性が過剰に供給されている。
これによって、いろいろな「商品」の価格が上昇している。
しかし、実体経済はむしろ需給ギャップからデフレを指向していて、
その両方は一致していない。
風呂をわかす時に上だけ熱くしているようなものだ。
対流が起こらないから、下は冷たいままだ。

さらに、金融による過剰な流動性は、それ自体が矛盾をはらんでいる。
円相場はその一つの現れに見える。
今まで円相場は、景気が回復に向かうと同時に、円安に動いていた。
日本が低金利によって、資金を供給してきたからだ。
けれども、アメリカの金利が急低下したことで日本の金利を下回り、
アメリカで資金を調達し、それを他の国で運用する方が利益を稼げることになった。
日本から資金を調達する必要性がなくなった以上、
日本からアメリカを介して世界に供給される資金のルートは途絶えた。
当然、為替相場は円高の方向に振れる。

円高に振れることによって、
日本の資金で海外に投機を実行していた人たちにとっては、円高は損をすることになる。
損切りのために投機資金を引き上げれば、さらに円高に進むし、
日本の資金はドルを介した外国に投資されているわけだから、
ドル自体の価格の上昇をまねく。

実際ユーロドルの相場を見てみると、ドルは金曜日は1ユーロ1.4682ぐらいだったのが、
今は1.4628で少しドル安である。
しかし、円に比べれば、ほとんど動いてない。
つまり、現在の相場は円の独歩高ということになる。
アメリカから日本以外の国に流れる資金と日本に戻ってくる資金とがぶつかり合って、
均衡状態にあるのかもしれない。

要はドルの過剰流動性が他の「商品」に流れればその「商品」の価格は上昇する。
しかし、その上昇自体が別の「商品」に働くことによって、
別の「商品」の価格は下がるかもしれない。
結局その矛盾は相場が高くなるにつれて、より強力に働いてくる。
流動性を供給し続けても、いつかはその矛盾に押し潰される。
実際流動性の供給にしても、
FRBの不動産担保証券の買い取りは年度内いっぱいで終了すると聞く。
流動性の供給が終了すれば、「商品」価格の上昇は止まり下落に転じるしかないだろう。
そういう意味で、二番底は来るしかない。
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ボックス相場 - 今日の株式市場(2009/09/25)

2009.09.26 Sat

04:44:48

日経平均株価 10,265.98 -278.24 -2.64%
TOPIX 922.67 -27.53 -2.90%
上海総合指数 2,838.84 -14.71 -0.52%
NYダウ平均 9,707.44 -41.11 -0.42%

日本株は急反落、増資警戒し野村など金融下げ−輸出安い、権利落ち安

日経平均は下げる。
ボックス相場、変わることなし。
しかし、株式相場を見ていると、上げるとドンドン上がる気がするし、
下げるとドンドン下がる気がする。
でも、どっちの方向にも行かず、バネみたいに伸びてもまた戻ってくる。
なんか不思議な感じがしてくる。

素朴な感想が出てきたが、要は株価の動きの理由が全然わかっていないからだ。
いい智恵もわかない。
来週考えることにしよう。

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予想外の上げ - 今日の株式市場(2009/09/24)

2009.09.25 Fri

03:32:41

日経平均株価 10,544.22 173.68 1.67%
TOPIX 950.20 10.76 1.15%
上海総合指数 2,853.55 -109.12 -3.68%(連休中の累積変化)
NYダウ平均 9,748.55 -35.37 -0.36%(連休中の累積変化)

今日の国内市況:日本株は反発、債券上昇−ドルじり安

なぜかは知らねど、日本株はけっこう上げる。
連休中にアメリカ市場や中国市場が上がっているのかと思ったが、逆に下がっている。
日本市場も追随して下げていいはずなのに、そうなっていない。
理屈としては、他の市場は上がり過ぎたと感じたので、
出遅れ感のある日本市場に目をつけたという所だろうか。
特に日本株が上がる材料はなかったと思うのだが、なんとも不思議な所である。

連休中は土日だけ休もうと思っていたのだが、結局全部休んでしまった。
休むと調子が落ちるみたいで、どうもうまく書けない。
一応、生きている証拠としてブログに記事だけ上げておく。
明日からは平常通りに復帰したい。
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アメリカ企業の何が間違っているのか?

2009.09.19 Sat

05:42:44

アメリカ企業の経営方法、
新興諸国に工場を持っていって、アメリカ本国の従業員の首を切る方法には、
大いに問題がある。
私には最終的にアメリカ自体の力を削いでいくと思う。

経済学的には、ある意味正しい。
コストの高い従業員を切って、コストの安い従業員を雇う。
企業の利益は増大する。
首を切られた従業員も、生きていくのだから、どこか他で仕事を見つけるはずだ。
前いた仕事よりは安いかもしれないが、新興諸国での賃金よりは高い。
もし安くなるのならば、前いた仕事でも賃金を下げられたはずだからだ。
アメリカ自体の利益は増加する。
労働者の賃金が減った分は企業の利益が上昇することによって補われる。

この経営が正しかったことは、世界の成長率がずっと高かったことに現れている。
中国に進出した企業によって、中国は高度成長を達成した。
中国の労働者の所得が顕著に改善したことは、中国の人口が世界一であることを考えれば、
間違いなく世界全体としての格差を縮小していったことだろう。

しかし、アメリカの労働者たちはどうだろうか。
労働者の賃金は企業が生産を新興国に移すことによって、
新興国の労働者の賃金に近づいていく。
つまり、
アメリカ国内では経営者と労働者の間の格差が開くことにつながるのではないだろうか。
今までは、この問題を住宅と株式の価格上昇によって、ごまかしてきた。
労働者は資産の価格が上昇することで、賃金の下落に耐えることができる。
けれども、資産価値の上昇という魔法が解けてしまえば、
労働者の所得は増えなくなってしまう。
それは結局、アメリカ自体の成長の低下を招くだろう。

それでは、アメリカ企業は工場を新興国に移すべきではなかったのだろうか。
いや、そう主張したいわけではない。
アメリカ企業の労働者をもっと活用して、その優位を利用しなくてはならないのだ。

先進国の労働者が新興国の労働者に比べて有利な点は、
他の何よりも所得の高い人たちに近いことにある。
距離が近い意味もあるし、精神的に近い意味もある。
科学技術や経営などの点で、先進国は新興国を圧倒しているが、
それらによって先進国と新興国の所得格差が生まれる。
それら優れた人たちをサポートする仕事は、先進国の労働者にしかできない。
アメリカ人の食事を作ることは、中国人にできないし、
アメリカ人の楽しませることは、その文化を知らない中国人には難しい。
企業の経営と関係なく、
そのような点でアメリカ人の労働者は中国人の労働者より高くなっているはずだ。
しかし、それでは十分ではない。
先進国の労働者が新興国の労働者に比べて、
はっきりと生産性に差をつけるような方法で企業を経営する必要があるのだ。

先進国の労働者が新興国の労働者に生産性に差をつけるはっきりとした方法は、
チームとして働くことだ。
実際の仕事は、本当の意味で利益を上げている仕事ばかりではない。
製造業については詳しくは知らないが、
ソフトウェア産業だとプログラムを書くだけではなく、
他の細かい仕事が山のようにある。
仕様を確定するための顧客との折衝、
チームで作業を分担するためのコミュニケーション、そしてそれに付随する雑用だ。
コミュニケーション作業は本当にありとあらゆる細かい雑用を生み出していく。
会議一つをするにしたって、
会議室を取らなくてはいけないし、会議時間を調整しなくてはいけない。
遠くの人と打ち合わせをするならば、移動することも必要だ。
ある意味誰でもできるような仕事だが、それでもやらなくてはならない仕事である。
これらの仕事を円滑に実行することは、チームの生産性に大いに影響を与える。
そういう意味でチームがまとまっていくことは重要なのだ。

このようなチームは簡単には作ることはできない。
簡単に交換可能な労働者では対応することができない。
チームは長年組み、気心をわかりあうことによって、しっくりと動いていく。
先進国の労働者が新興国の労働者に優る部分はここにある。

だから、アメリカの企業がチームとしての労働者を拒否し、
交換可能な労働者としてしか存在価値を認めないとすれば、
それは自分たちの生産性の優位を自ら否定するものだ。
アメリカ企業の経営の問題点はここにある。
日本企業の場合、共同体としての企業を意識することによって、
チームとしての生産性を維持しようと頑張っていると思う。
最終的には、それが生産性の上昇を生み出す。

現在日本においても、同一労働同一賃金と同じ仕事をしているならば、
正規労働者も非正規労働者も同じ賃金を貰えるようにすべきだという意見が多くある。
私には疑問である。
今の時代に同一などという労働が本当にあるのか。
それは常に微妙に異った労働ではないのか。

人に仕事をさせるのは難しい。
そこまでの段取りをすることこそ、最大の仕事なのだ。
正規労働者だったら、ある程度無理がきく。
コミュニケーションの不十分な点を、なんとかカバーしてくれる。
その点で非正規労働者とは全然違う。
それが賃金の格差を生み出している。

企業のリストラなどによる、業態の変換も同じことだ。
一つのチームとして楽しく仕事ができれば、生産性はずっと高い。
気心の知れた仲間ならば、コミュニケーションはうまくいく。
よく知らない人たちの間に入った時、心細くなるのは普通のことではないか。
その結果の気後れなどが、仕事をうまく進ませないのだ。
企業から簡単に首を切られれば、人は新しい仕事に適応するのが簡単ではない。
チームとして一緒に変わっていくことで、生産性を高く保つことが可能になる。

アメリカ企業が簡単に労働者の首を切り、
交換可能な部分しか価値を認めないとしたら、
結局現在の時代の人間の付加価値の多くの部分を捨て去っていることだ。
それは最終的にアメリカ自体の没落を招く。
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爆弾の渡し合い - 今日の株式市場(2009/09/18)

2009.09.19 Sat

03:13:32

日経平均株価 10,370.54 -73.26 -0.70%
TOPIX 939.44 -0.08 -0.01%
上海総合指数 2,962.67 -97.59 -3.19%
NYダウ平均 9,783.92 -7.79 -0.08%

今日の国内市況:消費者金融懸念で株反落、債券軟調−為替ポンド安

日経平均は下げ、ここにメモしている他の株式市場も下げ。
全部下げたのは初めてな気がする。
上げ相場、ちょっと一服といった感じか。

昨日述べたように、現在の世界の相場は過剰な流動性に満ちている。
けれども、その資金は長期の投資を嫌っている。
現在の景気を信じていないからだ。
価格が反転し下落に転じたとき、瞬間に逃げることができるように、
一瞬であっても換金できなくなる状態を持たないように、投資をしている。
換金できない状態を作らないということは、
本当の意味での投資ができないということだ。
コンピュータのメモリの上だけで金が増減をしている。

大手の会社、ゴールドマンサックスとかモルガンスタンレーとかの会社は、
その強力なコンピューター・通信設備とプログラムによって、
いざという時は瞬時に逃げられる状態を確信しているのだと思う。
そのため、ある程度の自信を持って上げ相場を牽引している。
いつかは爆発する爆弾を手渡ししているゲームみたいなものだ。
他のプレイヤーが自分たちより圧倒的に遅いことを把握していれば、
自分が持っている時に爆発する可能性はほとんどない。

他のプレイヤーたちは、機敏に動こうとすればかえって損をする可能性が高い。
だから、現在は上げ相場であることを考えると、
ある程度長めに株式等を所有しておこうとする。
強力なプレイヤーには更に楽な状況だ。
爆弾を持ち続けている人間がいるなら、資金を寝かせておく必要がなく、
更に回転させていくことができるからだ。

そして問題はいつ破裂するかになる。
基本的に株式市場での発端はない。
株式の価格が上がったとしても、困る人はいない。
だから、価格を上げ続けれられるならば、それは持続していく。
問題は商品市場になる。
商品は価格が上がり続ければ、実需に深刻な影響をもたらす。
価格の上昇によって、実需が大きく減れば、結局は暴落するしかない。
そのインパクトは回りに広がっていく。

今回の相場が大恐慌の戻り相場の時と大きく違っていることがあるとすれば、
それは市場を支配しているプレイヤーたちの力ではないだろうか。
いざという時に早逃げすることが可能だと考えているならば、
ギリギリまで粘ることができる。
少々下げても、状況を見て買い上げることのよって、持ち直すことが可能だ。
つまり、市場をある程度コントロールするすることができるのだ。
大恐慌の戻り相場では、早くに降りていたプレイヤーたちも、まだ残っている。
それが高値を維持し続けている。

それでは、この相場によって景気回復することは可能だろうか。
それは難しい。
先ほと述べたように、利益は紙の上でしかない。
実際に利益を消費に回せるのは、金融機関のボーナスぐらいだ。
それは現実世界から見たら、ほんの一握りの金額だろう。
その消費くらいでは現実世界を動かせない。
現実の経済の景気回復が難しければ、
いつかは株式市場はそれを反映するしかない。
結局それは暴落を生む。

発端は原油相場だと私は仮定していたが、危険な部分は他にもある。
記事に載っていたイギリスの金融不安はその一つだ。
ドル安だった状況がポンド安に変わった。
ドルを調達してポンドに投資していた連中にとって、それは大損だろう。
彼らの手仕舞いが相場に致命的な一撃を与える可能性があるかもしれない。

もう一つは秘密口座問題か。

参照:「パンドラの箱」開けたUBSの和解−他行の秘密口座が次々と露呈

上記にあるように、税金逃れのための口座が次々に発覚しているらしい。
彼らは、手仕舞わざるを得ず、それが相場に影響を与える可能性がある。
状況の先は見えないが不安な部分は多い。
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グダグダ日記 書く快感編

2009.09.18 Fri

04:35:59

文章を書いていると、自分が全然考えていなかったことをいきなり書けたりする。
そうすると、偉く得したような気分になる。
今回の「今日の株式市場」では、
最初書く時リバウンド相場がなぜ終わるのか、はっきりしたイメージがなかった。
それが書いている途中、カミオカンデの光電管というイメージが生まれ、
いきなり焦点が合った感じがして気持ち良かった。
文章を書く快感である。
願わくば、もう少し早くエンジンがかかって欲しい。

昨日は書くのに時間がかかってしまったら、サーバーにアクセスできなくなっていた。
そのため恥だという気分が強くあって、頭が動かないのをムリヤリ書いている。
ムリヤリ書くと、なんとか書けるというのが不思議なものだ。

私はコメントの返事を書くのが苦手だ。
たぶん、自分をいい子に見せたがりすぎなのだ。
そして締切がないのでずるずると遅れてしまう。
とにかく、貰った当日に返事を書くと宣言しよう。
明日からそうする。
そうすると、たくさんコメントを貰ったら返事が書けないなどと考えていしまうが、
それは馬鹿げた心配だ。
そんなにコメントなど貰っていない。
現在の所、書けば書くほど量が書ける。
限界まで飛ばせば、なにかがわかるだろう。
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